Las cosas están cambiando en la mayoría de las economías latinoamericanas.
Todavía lidiando con un impacto de la pandemia y la invasión rusa de Ucrania, los países latinoamericanos ahora enfrentan un tercer impacto: condiciones financieras globales más estrictas.
Hasta ahora, el ritmo de crecimiento ha sido positivo, lo que refleja un retorno a los niveles de servicios y empleo previos a la pandemia, así como condiciones externas favorables: altos precios de los productos básicos, fuerte demanda externa y remesas, así como una recuperación del turismo. Esto ha llevado a varias revisiones al alza del crecimiento este año. Pero la financiación es cada vez más escasa y costosa a medida que los bancos centrales elevan las tasas de interés para controlar la inflación. Los flujos de capital hacia los mercados emergentes se están desacelerando y el costo del financiamiento externo está aumentando. Las tasas de interés internas también están aumentando en los mercados emergentes a medida que los bancos centrales elevan las tasas de interés para combatir la inflación, pero esto también reduce el apetito de los inversores por activos de mayor riesgo.
En América Latina, estos factores conducirán a una desaceleración de la actividad económica a medida que los mayores costos de financiamiento pesen sobre el crédito interno, el consumo privado y la inversión.
Los precios más altos de las materias primas y el fuerte crecimiento ayudaron a compensar las condiciones financieras mundiales más estrictas a principios de este año, ya que los inversores se dirigieron a los principales exportadores de materias primas en medio de la demanda mundial de alimentos y energía.
Pero a medida que la economía mundial se desacelera, el aumento de las tasas de interés presiona a la baja los precios de las materias primas, lo que debilita su protección. Una recesión económica también puede reducir las exportaciones, las remesas y el turismo en la región. La incertidumbre sobre las tasas de interés globales y si la inflación puede controlarse (el llamado “aterrizaje suave”) significa que la volatilidad y la aversión al riesgo de los inversores también podrían aumentar. En otras palabras, un movimiento hacia tasas de interés globales más altas puede estar acompañado de volatilidad
Combate contra una inflación constante
La inflación en América Latina seguirá siendo alta durante algún tiempo a pesar del menor crecimiento.
Una respuesta rápida de los principales bancos centrales de la región para aumentar las tasas de interés antes que otras economías avanzadas y de mercados emergentes ayudará a reducir la inflación, pero tomará tiempo ya que la política monetaria debe frenar la demanda interna para presionar a la baja los precios. Además, recientemente se han intensificado las presiones sobre los precios que afectan a los bienes de consumo distintos de los alimentos y la energía. Este es el caso de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, donde la inflación alcanzó recientemente el 10%, la más alta en 20 años, poniendo a prueba la credibilidad de los regímenes de metas de inflación basados en esfuerzos masivos. Con esto en mente, hemos elevado nuestras expectativas de inflación. A finales de este año, los precios en estos cinco países han subido alrededor de un 7,8% y se mantendrán altos en torno al 4,9% a finales del próximo año, lo que todavía está por encima de la tolerancia del banco en la mayoría de los casos.
